说笑归说笑，我依然要一张严肃脸的说，开市第一天的“熔断”，一周里的两次熔断，并非是这个制度本身的问题。熔断机制应该是中国股市开市二十多年来最伟大的一个发明。

断了，又断了，这次股市刚开市，还不到十点，就休市了。据说某证券公司的交易员，买了早饭上班，边看盘边吃包子，刚吃完一个，忙了一会儿，拿起第二个来……下班了。好在，这一次，隔壁老王还没出门借辣椒面，总算没酿成家庭冲突。老祖宗说，早断总比完断好，better earlier than later，古人诚不我欺。

但是啊，说笑归说笑，我依然要一张严肃脸的说，熔断机制应该是中国股市开市二十多年来最伟大的一个发明。为什么？且听我娓娓道来——实在不愿意娓娓的，请直接跳到最后看结论。

呃……还用我解释熔断这个词么？这个股市的专业术语，现在已经成为2016年第一热词了吧。通俗点解释，这个术语类似于家庭生活电路中的保险丝，当股市波动幅度达到设置的最高点时，保险丝断掉，股市暂停交易。中国熔断机制以沪深300指数作为熔断的基准指数，设置5%与7%两个阈值，涨跌都将触发熔断，而且当保险丝达到5%的阈值而熔断时，只是暂停交易15分钟，之后继续开盘。14：30及之后再次触发5%熔断阈值，或者当天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。

而2016年第一个交易日，1月4日13点13分，沪深300指数下跌超过5%，引发熔断。暂停交易15分钟，重启之后，仅仅又过了5分钟，股市跌幅便触及7%而提前收市。有人因此调侃道，美国1988年创立熔断制度至今，只熔断过一次，但中国股市施行该制度第一天，就走过了美国19年走的路。而这也是A股市场创立20多年来第一次提前收盘。

何以至此？《中国青年报》在头版刊登业内专家的分析，探究其原因。其一可能与去年股市震荡期间，证监会发布的“减持公告”有关。“《上市公司控股股东和大股东及董事、监事、高级管理人员减持本公司股票相关事项公告》要求“自7月8日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。也就是说，2016年1月8日，上述减持禁令即将到期，有不少受限股东出现减持冲动，受此情绪影响，股市中的散户容易追涨杀跌，股票出现下跌。”

但也有人认为，这场熔断风波，就是熔断制度本身造成的。《新快报》就因此刊登评论提醒人们注意，“第一次熔断使市场产生了恐慌情绪，所以才会在短短5分钟之内触发第二次熔断。”在论者周俊生看来，“由于A股市场具有‘羊群效应’的作用”，第一次熔断后，“市场恐慌情绪非但没有平息，反而被放大了。”《京华时报》也刊登皮海洲的评论认为，“熔断机制或许并不适合并不成熟的A股市场”。

“羊群效用”最早就是出现在股市里的一个术语，简单来说是盲目的从众心理，追涨追跌，缺乏理性。这个判断，在昨天的舆论场里，也颇受追捧。邢理建在为《北京青年报》撰写评论时就注意到了一个调查：某大型财经门户网站做了一个“熔断制度是否有助于减少股市非理性震荡”的网络调查，72.1%的人认为熔断制度与现行“涨跌停”制度相互矛盾，87.8%认为这个制度并不能保护中小股民，81.9%认为它难以减少市场波动的。在这篇名为《“熔断”利弊得失有待时间的廓清》的评论中，作者认为，“调查结果或许不能说完全客观，但至少应该承认，它的确反映出，大多数股市参与者对熔断制度及国内股市现有其他主要交易（限制）制度的了解不足，对主要交易制度相互作用机理的认知也较低，也反映出市场管理部门和三大交易所平时疏于‘制度普及’导致的一大短板。”

所以，问题并不在熔断制度。依照生活经验，若保险丝烧断了，需要注意的有两种情况：一，电路本身有问题，也即，股市本身有问题；二，使用的保险丝不配套。《南方都市报》的社论执笔者，就对保险丝提出了质疑：“美国在没有涨跌停制度的基础上，根据标普500设置了7%、13%和20%三个层级，前两层都是暂停交易15分钟，最后一层才是停止交易。在有涨跌停制度的中国，设置两层熔断点，其限制均较个股涨跌停要小，且两层之间差值只有2个百分点，这样的阈值是否合理？”

而《杭州日报》则刊文，直指股市本身：“A股还根本就不是一个成熟的资本市场。就像2015年杠杆牛市猝然崩盘给我们的教训一样，一个审批管制强力介入、资金流向存在盲点、监管协调并不充分、情绪主导追涨杀跌的市场，在通往制度完善的路上，依然道阻且长。”经济学家马光远也在其报刊专栏文章《熔断机制下为什么股市大跌》中批评，中国资本市场运转20多年来，“不是没有制度，而是缺乏对制度起码的敬畏。一个不遵守游戏规则的市场，一个缺乏对规则信仰和敬畏的市场，注定是搞不好的。”新华社在其分析文章中也注意到了这个更为深层的原因：“长期以来中国股市易受情绪性因素的困扰而出现大起大落，这与其与生俱来的散户为主特征密切相关。从这个角度而言,要让A股真正实现平稳健康运行，除了熔断等交易机制的持续完善外，尚有赖于引进更多长期资金，让价值投资取代投机，成为A股市场的主流投资文化。”

如此看来，开市第一天的“熔断”，一周里的两次熔断，并非是这个制度本身的问题，而是提醒股民和监管部门，中国资本市场的诸多问题，并非简单推出一个熔断制度就能够高枕无忧。

这便是我为什么说熔断是伟大的原因——在此之前，中国专家学者一直在说中国股市的问题，比如吴敬琏老先生就一直说股市是个大赌场，但依然挡不住人们前仆后继冲进去。每隔一两年，股市还会出现一个大的股灾，但股民们就像金鱼一样，只有七秒钟的记忆，过两天，就又好了伤疤忘了疼。虽然股市也有跌停机制，但毕竟是个股。这一次，证监会终于推出了熔断机制，这个机制用一周两断（1月8日，周五，大股东减持禁令到期，很可能还会断一次），而且越断越快的现实，形象说明了中国股市目前存在着多么严重的问题——这个时候，还能继续对股市保持不离不弃的，那一定是真爱了。经验告诉我们，找到了真爱，千万别放手，千万别让他她它跑了……

祝你们幸福。